Gtrundsätzlich sieht der Laden interessanta us und scheint auch ziemlich stark unterbewertet: Aktien: ca. 228 Millionen weitere Optionsscheine: 154 Mill d.h. voll verwässert: 385 Mill Aktien das entsprichte heute einer Bewertung von ca. 30 M Euro und voll verwässert einer Bewertung von max. 50 Mio Euro Dem steht folgenden gegenüber: Seit 2010: ca. 5,000 oz Gold produziert mit reiner Anlage, die 1.500 Tonnen Gestein / Tag verarbeiten kann; Porduktskosten werden als niedrig angegeben, allerdinsg kann ich keine konkreten Zahlen finden. Das kanadische Unternehmen hat beim Song Jiagou Projekt in der Shandong Provinz von China bereits 2,7 Mio. Unzen Gold (1,0 Mio. Unzen in der Indicated-Kategorie und 1,7 Mio. Unzen in der Inferred-Kategorie) gemäß NI 43-101 nachgewiesen. Aussichten 2011: Bisher werden 1.500 Tonnen pro Tag verarbeitet. Neben der Erstellung eines Abbauplans ist geplant, die Verarbeitungskapazität auf 7.500 Tonnen pro Tag zu erhöhen. Dazu soll eine neue Verarbeitungsanlage mit einer Kapazität von 6.000 Tonnen pro Tag zusätzlich zur bisherigen Anlage in Betrieb genommen werden. Dadurch könnte man die Produktion auf durchschnittlich 100.000 Unzen pro Jahr steigern! Die notwendigen Investitionen betragen nur 50 Mio. CAD. Operativ hatte Majestic per Ende Juni fast den operativen Break-Even erreicht. Majestic benötigt rund 4 Mio. CAD, um einerseits die Arbeiten rund um die vorläufige wirtschaftliche Machbarkeitsstudie fertigzustellen und um andererseits Explorationsarbeiten zur Erweiterung des Goldvorkommens durchzuführen. Bis Ende Oktober dürfte dem Unternehmen mehr als 7 Mio. CAD an frischem Kapital zufließen, so dass für diese Aktivtäten genügend Liquidität zur Verfügung steht. Im Juli 2011 rechnen wir mit der Ausübung von Optionsscheinen, die zusätzliche 6 Mio. CAD in die Kasse spülen dürften. Wir gehen zudem davon aus, dass Majestic die 50 Mio. CAD zur Ausweitung der Kapazität aus dem Cashflow bzw. über Fremdkapital finanzieren kann, ohne die Aktionäre zu verwässern!
Die Frage wird sein, wie man an die 50 Mio CAD kommt?? Sollten weitere Aktie ausgegeben werden, würde das den Kurs sehr verwässern. Das ist das einzige Risiko was ich sehe. Umgekehrt: werden 100,000 Unzen wirklich realisiert mit der erweiterten Anlage, dann würde das zu einem Umsatz von 120 Mio $ führen (bei 1,200 USD / Unze). Hier ist dann die Frage, wie teuer der Abbau wirklich wird. Günstige Produzenten schaffen 350 $ / Unze, nach oben gibt es keine Grenzen, 700 USD / Unze kann man ja auch mal annehmen. Bestenfalls bleiben 85 Mio Gewinn bei 350 $ Produktionskosten, bei 700 USD / Unze Produktionskosten bleiben 49 Mio USD Gewinn. Nehmen wir mal an, alle Optionsscheine werden eingelöst, d.h. wir hätten 382 Mio Aktien, dann kommen wir bei 49 Mio USD Gewinn auf einen Gewinn pro Aktie von 0,128 USD. Bei einem heutigen Aktienkurs von 0,135 Euro = 0,189 USD (x 1,40) kämen wir auf ein KGV von 1,47. Was heisst das? Wenn die Expansionspläne klaapen und der Kurs nicht über die Optionsscheine hinaus verwässert wird, dann ist dieser Wert sehr günstig bewertet!! |
