LPKF Laser kaufen
12.05.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, rät die LPKF Laser-Aktie (ISIN DE0006450000 / WKN 645000) nach wie vor zu kaufen.
LPKF Laser habe Q1-Zahlen veröffentlicht, die deutlich über den Schätzungen liegen und ein neues Rekordniveau auf Quartalsebene darstellen würden. LPKF Laser habe ein beeindruckendes Umsatzwachstum von 75% yoy erreicht. Dies werde insbesondere durch den Erfolg in der Gewinnung von umfangreichen Aufträgen für die LDS-Technologie seit Beginn des Jahres 2009 getragen. Die LDS Technologie etabliere sich derzeit als Standardverfahren in der Produktion von Antennen in Mobiltelefonen.
Auf dem Ergebnisniveau habe LPKF Laser von einem hohen Erlösanteil der LDS-Systeme profitiert, die aufgrund von geschützter IP die höchsten Margen aufweisen würden. Daher hätten ein hoher operativer Leverage, relativ niedrige Materialkosten und leicht höhere sonstige betriebliche Erträge eine EBIT-Marge von 24% induziert. Da das 1. Quartal jedoch das stärkste Quartal im Geschäftsjahr 2010 sein dürfte, sollten die Margen in den folgenden Quartalen nicht auf diesem Niveau gehalten werden können.
LPKF Laser habe die kürzlich erhöhte Guidance von Erlösen in Höhe von mindestens EUR 60 Mio. und eine EBIT-Marge von mindestens 14% bestätigt. Das Unternehmen dürfte diese Ziele weiterhin deutlich übertreffen und schon im Geschäftsjahr 2010 eine EBIT-Marge von fast 18% erreichen.
Obwohl LDS-Systeme der Hauptwachstumstreiber im Geschäftsjahr 2009 und 2010 seien, sollte das weitere Wachstum in den nächsten Jahren primär von anderen Segmenten getragen werden. Insbesondere neu entwickelte Lasersysteme zum Schneiden von Leiterplatten dürften große Marktanteile gewinnen, da diese Vorteile gegenüber herkömmlichen Technologien (Sägen) bieten würden. Im 2. Halbjahr 2010 führe LPKF Laser eine neue Produktpalette im Rapid Prototyping Segment (zweitgrößtes Segment mit 20 bis 25% Erlösanteil) ein. Dies sollte ebenfalls zu einer steigenden Nachfrage führen.
Der Newsflow dürfte aufgrund der gesunden operativen Entwicklung positiv bleiben. Sollten Kunden die hohe Geschwindigkeit ihrer aktuellen Kapazitätsausweitungen für LDS-Systeme beibehalten, könnte die Nachfrage die momentanen Schätzungen übertreffen und zu Erlösen von fast EUR 70 Mio. führen. Wenn das Unternehmen auch in den nächsten Quartalen die gute Entwicklung von Bruttomargen aufrechterhalte, ergäbe sich ebenfalls ein leichtes Upside zu den aktuellen Schätzungen.
Das Kursziel von EUR 8,30 (DCF) und die Kaufempfehlung für die LPKF Laser-Aktie bleiben unverändert, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 12.05.2010) (12.05.2010/ac/a/nw)
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