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ML Global Small Cap "Lack ist ab"
19.03.04 13:52
Morningstar
Weltweit anlegende Nebenwertefonds fristen noch immer ein Schattendasein, obwohl ihre Ergebnisse zum Teil beachtlich sind, meint Kai Wiecking, Fondsanalyst bei Morningstar Deutschland.
Nur 69 solcher Produkte seien in Deutschland zum Vertrieb zugelassen. Zum Vergleich: Die Schwesterkategorie Aktien weltweit (für die Standardwerte) enthalte 573 Fonds. Nur 21 Anteilsklassen bei den Small Caps hätten eine Fünf-Jahres-Historie. Deren durchschnittliche kumulierte Wertentwicklung über diesen Zeitraum betrage 27,9 Prozent, bei den Blue Chips seien es hingegen -18,8 Prozent.
Doch die Verteilung der Renditen sei extrem breit gefächert. Der beste Fonds, Merrill Lynch Global Small Cap (ISIN LU0054578231 / WKN 974251), habe sagenhafte 204,7 Prozent erwirtschaften können. Auf der Kehrseite der Medaille residiere der DAC-Kontrast-Universal mit einem Verlust von 59,4 Prozent.
Der Glanz des Merrill-Fonds verblasse bei näherer Betrachtung jedoch zusehends. Der Fonds habe im "verrückten" Jahr 1999 eine Performance von 217 Prozent hingelegt, und trete seitdem auf der Stelle, Besser gesagt, er schwanke stark nach oben und unten ohne entscheidend voran zu kommen. In den Jahren 2001 bis 2003 sei das Indexergebnis jeweils deutlich verfehlt worden. Die leicht überdurchschnittliche Volatilität über drei Jahre gepaart mit den nur höchst durchschnittlichen Renditen in dieser Zeit würden ein mittelmäßiges Rating und ein negatives Alpha bedeuten. Das Portfolio sei mittlerweile nicht mehr growthlastig, sondern neutral. Die ehemals dominierenden Technologiewerte würden nur noch 6,4 Prozent des 110 Positionen umfassenden Portfolios ausmachen.
Der nächstfolgende Fonds, Tweedy Browne International Swiss Franc Value, habe "nur" 51,8 Prozent Wertsteigerung auf Euro-Basis über fünf Jahre erreicht. Dabei habe dieses Produkt just in jenen, eben substanzorientierten Phasen überzeugen können, als der Merrill-Fonds zurückgeblieben sei. Im Paradejahr 2002 hätten sowohl Index als auch Kategoriedurchschnitt um rund 18 Prozent geschlagen werden können. Leider sei das Morningstar vorliegende Portfolio veraltet, daher sei keine eingehende Analyse möglich. Es bleibe zudem zu hoffen, dass diese in den USA sehr renommierte Fondsgesellschaft bald ein für hiesige Anleger geeigneteres Produkt offerieren werde. Die in den USA durchaus übliche Definition von "International" als Rest der Welt sei hierzulande unsinnig. Und die Währungsabsicherung in den Schweizer Franken dürfte vielen auch verwunderlich erscheinen.
Schon seit längerem würden viele Fondsmanager, das würden die Ergebnisse der monatlichen Umfragen von Morningstar belegen, eine Wende hin zu relativ besseren Renditen für die Standardwerte erwarten. Doch diese Umkehr lasse weiter auf sich warten. Selbst wenn sie kommen sollte, langfristig könnten Nebenwerte-Spezialisten mit wahrhaft aktivem Management oft bessere Ergebnisse erzielen, und das bei nicht unbedingt höheren Risiken. Nicht zuletzt deshalb greife der Fondsgedanke bei dieser Kategorie so gut, da Einzelengagements in kleine Aktien zu riskant seien.
Nur 69 solcher Produkte seien in Deutschland zum Vertrieb zugelassen. Zum Vergleich: Die Schwesterkategorie Aktien weltweit (für die Standardwerte) enthalte 573 Fonds. Nur 21 Anteilsklassen bei den Small Caps hätten eine Fünf-Jahres-Historie. Deren durchschnittliche kumulierte Wertentwicklung über diesen Zeitraum betrage 27,9 Prozent, bei den Blue Chips seien es hingegen -18,8 Prozent.
Der Glanz des Merrill-Fonds verblasse bei näherer Betrachtung jedoch zusehends. Der Fonds habe im "verrückten" Jahr 1999 eine Performance von 217 Prozent hingelegt, und trete seitdem auf der Stelle, Besser gesagt, er schwanke stark nach oben und unten ohne entscheidend voran zu kommen. In den Jahren 2001 bis 2003 sei das Indexergebnis jeweils deutlich verfehlt worden. Die leicht überdurchschnittliche Volatilität über drei Jahre gepaart mit den nur höchst durchschnittlichen Renditen in dieser Zeit würden ein mittelmäßiges Rating und ein negatives Alpha bedeuten. Das Portfolio sei mittlerweile nicht mehr growthlastig, sondern neutral. Die ehemals dominierenden Technologiewerte würden nur noch 6,4 Prozent des 110 Positionen umfassenden Portfolios ausmachen.
Der nächstfolgende Fonds, Tweedy Browne International Swiss Franc Value, habe "nur" 51,8 Prozent Wertsteigerung auf Euro-Basis über fünf Jahre erreicht. Dabei habe dieses Produkt just in jenen, eben substanzorientierten Phasen überzeugen können, als der Merrill-Fonds zurückgeblieben sei. Im Paradejahr 2002 hätten sowohl Index als auch Kategoriedurchschnitt um rund 18 Prozent geschlagen werden können. Leider sei das Morningstar vorliegende Portfolio veraltet, daher sei keine eingehende Analyse möglich. Es bleibe zudem zu hoffen, dass diese in den USA sehr renommierte Fondsgesellschaft bald ein für hiesige Anleger geeigneteres Produkt offerieren werde. Die in den USA durchaus übliche Definition von "International" als Rest der Welt sei hierzulande unsinnig. Und die Währungsabsicherung in den Schweizer Franken dürfte vielen auch verwunderlich erscheinen.
Schon seit längerem würden viele Fondsmanager, das würden die Ergebnisse der monatlichen Umfragen von Morningstar belegen, eine Wende hin zu relativ besseren Renditen für die Standardwerte erwarten. Doch diese Umkehr lasse weiter auf sich warten. Selbst wenn sie kommen sollte, langfristig könnten Nebenwerte-Spezialisten mit wahrhaft aktivem Management oft bessere Ergebnisse erzielen, und das bei nicht unbedingt höheren Risiken. Nicht zuletzt deshalb greife der Fondsgedanke bei dieser Kategorie so gut, da Einzelengagements in kleine Aktien zu riskant seien.
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 179,597 € | 178,138 € | 1,459 € | +0,82% | 17.04./22:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| LU0054578231 | 974251 | 179,60 € | 127,98 € | |
Werte im Artikel
