Wiesbaden (www.fondscheck.de) - Der Fonds DKO-Renten Spezial (ISIN LU0386792104 / WKN A0Q9CB) wird nach einem strukturierten, leicht nachvollziehbaren und transparenten Investmentprozess gemanagt, so die Experten der TELOS GmbH.

Der Rentenfonds sei auf internationale Unternehmensanleihen jeglicher Bonität ausgerichtet. Es bestehe jedoch eine klare Fokussierung auf den europäischen Raum und in auf Euro denominierte Anleihen (fixed, variabel). Gleichwohl würden Chancen in den Emerging Markets genutzt. Dies gelte auch für in auf USD denominierte Anleihen. Der Fokus auf Europa werde durch das Hedgen von Fremdwährungspositionen unterstrichen.

Außer durch die hierzu verwendeten Forwards finde für den Fonds kein Einsatz von Derivaten Anwendung. Der CDS-Markt werde im Rahmen der Spreadanalysen betrachtet, diene aber selber nicht als Anlagesegment. Als dominierende Renditequelle fungiere Credit. Ertragsgenerierung über Durationssteuerung finde in untergeordneter Weise statt. Die Fondszusammensetzung zeichne sich durch eine in der Regel vorhandene Übergewichtung im Sub-Investment Grade Bereich aus. Die Portfoliokonstruktion richte sich streng nach dem Ziel dieses chancenorientierten Rentenfonds in Form eines langfristigen Kapitalwachstums unter strenger Beachtung eines adäquaten Chance-Risiko-Profils.

Der Investmentprozess sei Top-down ausgerichtet. Sowohl auf Ebene der strategischen als auch der taktischen Asset Allocation finde das Prinzip der Selektion anhand von Ausschlusskriterien Anwendung. Das Anlageuniversum von ca. 250.000 Anleihen weltweit werde so durch in der strategischen Asset Allocation definierte Vorgaben der gewünschten Rahmendaten für die Makroseite, der Zinsstrukturen und des erwarteten Liquiditätsszenarios eingeschränkt. Auf diesem Weg werde die anzustrebende Grundstruktur des Fonds hinsichtlich Bonitätsverteilung und Laufzeitenstruktur bestimmt sowie geographische, branchenspezifische und emittentenabhängige Einschränkungen in Abhängigkeit der analysierten Marktgegebenheiten festgelegt.

Der Fonds erfahre ein ausgeprägtes aktives Management, ohne dass das Fondsmanagement in Aktionismus verfalle. In diesem Sinne werde die Grundstruktur durch einen Anlageausschuss, bestehend aus den Geschäftsführen des Hauses und zwei Mitarbeiterinnen des Fondsbereiches monatlich kontrolliert und die Portfolioanpassung im Rahmen der taktischen Asset Allocation mindestens wöchentlich durchgeführt. Für die jeweilige Einzeltitelselektion würden die Emissionen im Bedarfsfall einer detaillierten qualitativen Analyse unterzogen, die einen erweiterten Einblick in Geschäftsmodelle, Fundamentaldaten und Anleihebedingungen sowie mit besonderem Augenmerk in den Relative Value des Emittenten und der jeweiligen Emission berücksichtige.

Die Verantwortung für das tägliche Management und die taktische Asset Allokation sei seit dem Ausscheiden des bisherigen Senior Portfolio Managers auf die beiden Geschäftsführer Dr. Detlef Kohlhase und Dr. Michael Kohlhase übergegangen. Somit lägen die Verantwortung für die strategische wie auch taktische Allokation in einer Hand. Die Vertretung sowie weitere Aufgaben im Rahmen des Investmentprozesses würden von zwei erfahrenen Mitarbeiterinnen des Fondsbereiches übernommen. Die Researchleistungen würden Inhouse erbracht. Externes Research finde lediglich zur Kontrolle von gewonnen Meinungen und gegebenenfalls als ergänzende Ideenquelle Anwendung. Im Risikomanagement, dass sich schwerpunktmäßig auf eine breite Diversifikation - über 132 Titel, Einzelgewichtung niedriger als 1% - und den auf das Chance-Risiko Verhältnis von Portfolio und Einzeltitel ausgerichteten Investmentprozess konzentriere, werde das Fondsmanagement durch Reportinganalysen der KAG unterstützt.

Der Fonds bediene sich zu 90% im Sekundärmarkt und zu 100% am Primärmarkt. Den Schwerpunkt im Portfolio würden auf Euro lautende Unternehmensanleihen bilden. US-Anleihen würden grundsätzlich währungsgesichert. Die hohe Gewichtung von High-Yield-Unternehmensanleihen sei aufgrund der weiterhin niedrigen Renditen bei Staats- und Unternehmensanleihen besserer Bonitäten beibehalten worden. Die durchschnittliche Restlaufzeit des Fonds sei aufgrund des niedrigen Zinsniveaus weiterhin relativ kurz gehalten worden. Von der Möglichkeit in Wandel- oder Optionsanleihen zu investieren, die laut dem Verkaufsprospekt erlaubt seien, werde kein Gebrauch gemacht. Über die letzten sieben Jahre habe sich die annualisierte Performance auf 5,89% belaufen.

Der DKO-Renten Spezial erhält die Bewertung AA, so die Experten der TELOS GmbH. (Ausgabe 6/2017) (22.08.2017/fc/a/f)

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