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Aramea Balanced Convertible Fonds: 08/2023-Bericht, Wertverlust von 1,5% - Fondsanalyse
14.09.23 10:00
Aramea Asset Management
Hamburg (www.fondscheck.de) - Mit dem Aramea Balanced Convertible wird Investoren eine Anlage in das komplexe und anspruchsvolle Segment der Wandelanleihen ermöglicht, so die Experten von Aramea Asset Management.
Der Fonds investiere schwerpunktmäßig in europäische Wandelanleihen mit einem "Investment Grade"-Rating. Aus der gezielten Investition in ausgewählte Convertibles mit einem so genannten "gemischten" Profil würden sehr attraktive Rendite-/Risikoeigenschaften resultieren.
Die Aktienmärkte seien mit einer Korrektur in den August gestartet. Der wesentliche Treiber für den Abverkauf seien die Sorgen um eine Verlangsamung des chinesischen Wachstums gewesen. Die People's Bank of China (PBoC) habe bereits erste Maßnahmen unternommen, um vor allem den schwächelnden chinesischen Konsumenten zu unterstützen. Zum Monatsende hätten die Aktienmärkte einen Teil der Korrektur aufholen können. Der EURO STOXX 50 habe im August 3,8% verloren. Der S&P 500 sei dahingegen nur um rund 1,6% gefallen.
Mit Spannung sei im August das jährliche Treffen der Notenbanker in Jackson Hole erwartet worden. Geschlossen hätten die Notenbanker betont, dass die Inflation weiterhin über deren Zielen liege und es für längere Zeit eine straffere Geldpolitik benötige, um die weiterhin hohe Inflation zu bekämpfen. Auch sei nochmals der Wille betont worden, weitere Zinserhöhungen vorzunehmen, falls diese zur weiteren Bekämpfung der Inflation nötig seien. Insgesamt betrachtet, sei es ein Non-Event gewesen.
Gleichzeitig würden die Einkaufmanagerindices in der Eurozone weiterhin eine schrumpfende Realwirtschaft signalisieren. Nachdem die Zahlen für das Verarbeitende Gewerbe bereits seit Juli 2U22 unterhalb der 50er Marke notieren würden, zeige nun auch der Dienstleistungssektor einen Wert von unter 50 auf.
Die Zinsen für zehnjährige US-Staatsanleihen hätten die Marke von 4% nachhaltig durchbrochen und würden auf dem höchsten Stand seit 16 Jahren notieren. Auch Bundrenditen seien im Schlepptau mit nach oben gezogen worden und hätten im August im zehnjährigen Bereich zwischenzeitlich Niveaus von über 2,70% erreicht. Die Kreditrisikoaufschläge für Anleihen hätten bis zur Monatsmitte ebenfalls in den Segmenten Investmentgrade, High-Yield und Nachrang angezogen. Zum Monatsende seien die Kreditrisikoaufschläge jedoch wieder gesunken und würden zum Ultimo nahe den Tiefstständen aus diesem Jahr verharren.
Der Euro habe gegenüber dem Dollar abgewertet, nachdem zunächst die Marke von 1,10 getestet worden sei. Zum Ende des Monats habe der Euro wieder an Stärke gewinnen können. Die Stärke des Dollar könne mit der hohen Resistenz der US-Wirtschaft begründet werden. Das BIP-Barometer der Atlanta FED signalisiere für die USA ein gegenwärtiges BIP-Wachstum in Höhe von ann. 5,6%.
Auch der Ölmarkt zeige ein ähnliches Muster auf. Zu Beginn des Monats hätten die Sorgen um das globale Wirtschaftswachstum den Ölpreis belastet. Spekulationen um eine Verlängerung der Angebotsrestriktionen von Saudi-Arabien und Russland hätten den Ölpreis zum Monatsende befeuert.
Im Zuge dessen hätten auch Investmentgrade-Wandelanleihen im Berichtsmonat August nachgegeben. Der Index für europäische Investmentgrade Wandelanleihen (Refinitiv Europe Focus IG Hedged Convertible Index (EUR)) sei um -1,7% gesunken. Der globale Index für Investmentgrade Wandelanleihen (Refinitiv Global Focus Investmentgrade Hedged Convertible Index (EUR)) habe ebenfalls nachgegeben und habe mit einem Minus von 1,8% geschlossen. Auch Investmentgrade-Wandelanleihen aus den USA (Refinitiv US Focus IG Hedged Convertible Index (EUR)) hätten den Monat mit -1,8% im negativen Terrain beendet.
Da der US-Dollar gegenüber dem Euro im August aufgewertet habe, hätten sich Wandelanleiheindices mit offenem Währungsexposure, gemessen in Euro, besser als ihre währungsgesicherten Pendants entwickelt. Auf Sektorebene (global) hätten Energie- sowie Industriewerte zu den relativen Gewinnern im August gehört. Weniger gut gelaufen sei es für Wandelanleihen aus den Bereichen Konsum, Transport und Technologie. Diese Sektoren hätten zu den relativen Verlierern des Monats gezählt.
Auf dem Primärmarkt für Wandelanleihen sei im August ein Volumen von 7,2 Mrd. US-Dollar an neuen Papieren platziert worden. Der Großteil davon sei auf den US-Markt zurückzuführen. Das US-Technologieunternehmen Akamai habe beispielswiese eine Wandelanleihe mit einem Volumen von 1,265 Mrd. US-Dollar auf den Markt gebracht. In Europa habe das italienische Erdölunternehmen Siapem einen Wandler mit sechs Jahren Laufzeit und einem Kupon von 2,875% emittiert. Somit sei bereits per Ende August ein größeres Volumen an neuen Wandelanleihen platziert worden als im Gesamtjahr 2022.
Viele Wandelanleihen würden den Investoren aktuell wieder eine positive Rendite bei gleichzeitig vorhandener Aktiensensitivität bieten. Der Investor könne neben der Aktienkomponente also wieder von der Zinskomponente profitieren. Zudem würden sich zahlreiche "Balanced Profile" wieder deutlich konvexer zeigen.
53% der im Aramea Balanced Convertible enthaltenen Wandelanleihen würden sich im sogenannten "Balanced Profil" bewegen. In diesem Bereich sei das asymmetrische, konvexe Verhalten von Convertibles am stärksten ausgeprägt. Die Wandelanleihe partizipiere hier wesentlich stärker an einer Aufwärtsbewegung der zugrunde liegenden Aktien als an einer Abwärtsbewegung. Wandelanleihen mit bondähnlichem Profil würden derzeit 33% ausmachen. Im aktuellen Umfeld würden auch solche Papiere wieder interessante Renditen aufweisen. Aktienähnliche Profile seien mit 14% vertreten. Die Aktiensensitivität (Delta) des Fonds habe, die Kassequote eingerechnet, per Monatsultimo bei 41,6% gelegen.
Der Aramea Balanced Convertible investiere in Titel mit Investmentgrade-Qualität. Dadurch würden sich stabilere Bondfloors (Bewertung der Anleihekomponente) ergeben, gleichzeitig sei aber das Potenzial auf der Aufwärtsseite gegeben. Somit könne der Fonds die Konvexität der Assetklasse Convertibles ausnutzen. Der Aramea Balanced Convertible (A) habe im August 2023 eine Wertentwicklung von -1,50% erzielt. (Stand vom 31.08.2023) (14.09.2023/fc/a/f)
Der Fonds investiere schwerpunktmäßig in europäische Wandelanleihen mit einem "Investment Grade"-Rating. Aus der gezielten Investition in ausgewählte Convertibles mit einem so genannten "gemischten" Profil würden sehr attraktive Rendite-/Risikoeigenschaften resultieren.
Mit Spannung sei im August das jährliche Treffen der Notenbanker in Jackson Hole erwartet worden. Geschlossen hätten die Notenbanker betont, dass die Inflation weiterhin über deren Zielen liege und es für längere Zeit eine straffere Geldpolitik benötige, um die weiterhin hohe Inflation zu bekämpfen. Auch sei nochmals der Wille betont worden, weitere Zinserhöhungen vorzunehmen, falls diese zur weiteren Bekämpfung der Inflation nötig seien. Insgesamt betrachtet, sei es ein Non-Event gewesen.
Gleichzeitig würden die Einkaufmanagerindices in der Eurozone weiterhin eine schrumpfende Realwirtschaft signalisieren. Nachdem die Zahlen für das Verarbeitende Gewerbe bereits seit Juli 2U22 unterhalb der 50er Marke notieren würden, zeige nun auch der Dienstleistungssektor einen Wert von unter 50 auf.
Die Zinsen für zehnjährige US-Staatsanleihen hätten die Marke von 4% nachhaltig durchbrochen und würden auf dem höchsten Stand seit 16 Jahren notieren. Auch Bundrenditen seien im Schlepptau mit nach oben gezogen worden und hätten im August im zehnjährigen Bereich zwischenzeitlich Niveaus von über 2,70% erreicht. Die Kreditrisikoaufschläge für Anleihen hätten bis zur Monatsmitte ebenfalls in den Segmenten Investmentgrade, High-Yield und Nachrang angezogen. Zum Monatsende seien die Kreditrisikoaufschläge jedoch wieder gesunken und würden zum Ultimo nahe den Tiefstständen aus diesem Jahr verharren.
Auch der Ölmarkt zeige ein ähnliches Muster auf. Zu Beginn des Monats hätten die Sorgen um das globale Wirtschaftswachstum den Ölpreis belastet. Spekulationen um eine Verlängerung der Angebotsrestriktionen von Saudi-Arabien und Russland hätten den Ölpreis zum Monatsende befeuert.
Im Zuge dessen hätten auch Investmentgrade-Wandelanleihen im Berichtsmonat August nachgegeben. Der Index für europäische Investmentgrade Wandelanleihen (Refinitiv Europe Focus IG Hedged Convertible Index (EUR)) sei um -1,7% gesunken. Der globale Index für Investmentgrade Wandelanleihen (Refinitiv Global Focus Investmentgrade Hedged Convertible Index (EUR)) habe ebenfalls nachgegeben und habe mit einem Minus von 1,8% geschlossen. Auch Investmentgrade-Wandelanleihen aus den USA (Refinitiv US Focus IG Hedged Convertible Index (EUR)) hätten den Monat mit -1,8% im negativen Terrain beendet.
Da der US-Dollar gegenüber dem Euro im August aufgewertet habe, hätten sich Wandelanleiheindices mit offenem Währungsexposure, gemessen in Euro, besser als ihre währungsgesicherten Pendants entwickelt. Auf Sektorebene (global) hätten Energie- sowie Industriewerte zu den relativen Gewinnern im August gehört. Weniger gut gelaufen sei es für Wandelanleihen aus den Bereichen Konsum, Transport und Technologie. Diese Sektoren hätten zu den relativen Verlierern des Monats gezählt.
Auf dem Primärmarkt für Wandelanleihen sei im August ein Volumen von 7,2 Mrd. US-Dollar an neuen Papieren platziert worden. Der Großteil davon sei auf den US-Markt zurückzuführen. Das US-Technologieunternehmen Akamai habe beispielswiese eine Wandelanleihe mit einem Volumen von 1,265 Mrd. US-Dollar auf den Markt gebracht. In Europa habe das italienische Erdölunternehmen Siapem einen Wandler mit sechs Jahren Laufzeit und einem Kupon von 2,875% emittiert. Somit sei bereits per Ende August ein größeres Volumen an neuen Wandelanleihen platziert worden als im Gesamtjahr 2022.
Viele Wandelanleihen würden den Investoren aktuell wieder eine positive Rendite bei gleichzeitig vorhandener Aktiensensitivität bieten. Der Investor könne neben der Aktienkomponente also wieder von der Zinskomponente profitieren. Zudem würden sich zahlreiche "Balanced Profile" wieder deutlich konvexer zeigen.
53% der im Aramea Balanced Convertible enthaltenen Wandelanleihen würden sich im sogenannten "Balanced Profil" bewegen. In diesem Bereich sei das asymmetrische, konvexe Verhalten von Convertibles am stärksten ausgeprägt. Die Wandelanleihe partizipiere hier wesentlich stärker an einer Aufwärtsbewegung der zugrunde liegenden Aktien als an einer Abwärtsbewegung. Wandelanleihen mit bondähnlichem Profil würden derzeit 33% ausmachen. Im aktuellen Umfeld würden auch solche Papiere wieder interessante Renditen aufweisen. Aktienähnliche Profile seien mit 14% vertreten. Die Aktiensensitivität (Delta) des Fonds habe, die Kassequote eingerechnet, per Monatsultimo bei 41,6% gelegen.
Der Aramea Balanced Convertible investiere in Titel mit Investmentgrade-Qualität. Dadurch würden sich stabilere Bondfloors (Bewertung der Anleihekomponente) ergeben, gleichzeitig sei aber das Potenzial auf der Aufwärtsseite gegeben. Somit könne der Fonds die Konvexität der Assetklasse Convertibles ausnutzen. Der Aramea Balanced Convertible (A) habe im August 2023 eine Wertentwicklung von -1,50% erzielt. (Stand vom 31.08.2023) (14.09.2023/fc/a/f)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 61,92 € | 61,83 € | 0,09 € | +0,15% | 01.01./01:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000A0M2JF6 | A0M2JF | 62,70 € | 59,11 € | |