Aramea Balanced Convertible Fonds: 08/2022-Bericht, Wertzuwachs von 0,3% - Fondsanalyse


23.09.22 08:30
Aramea Asset Management

Hamburg (www.fondscheck.de) - Mit dem Aramea Balanced Convertible wird Investoren eine Anlage in das komplexe und anspruchsvolle Segment der Wandelanleihen ermöglicht, so die Experten von Aramea Asset Management.

Der Fonds investiere schwerpunktmäßig in europäische Wandelanleihen mit einem "Investment Grade"-Rating. Aus der gezielten Investition in ausgewählte Convertibles mit einem so genannten "gemischten" Profil würden sehr attraktive Rendite-/Risikoeigenschaften resultieren.

Die Erholung der Risikoaktiva im Juli habe sich im August zunächst fortsetzen können. Der DAX etwa sei in Richtung eines Kursstands von fast 14.000 Punkten geklettert. Einhergegangen sei diese Aufwärtsbewegung an den Aktienmärten mit fallenden Renditen an den Anleihemärkten. Die Hoffnung auf eine Abkehr seitens der US-Notenbank von ihrer sehr aggressiven Zinsanhebungspolitik sei der Haupttreiber dieser Entwicklung gewesen. Je näher das jährliche Symposium von Jackson Hole gerückt sei, desto stärker sei jedoch die Überzeugung seitens des Marktes gebröckelt, dass die FED tatsächlich kurz davorstehen könnte, ihre Geldpolitik weniger aggressiv auszurichten.

Auf der Tagung habe Jerome Powell dann auch eine sehr "hawkishe" Rede gehalten, die letztlich keinen Zweifel daran gelassen habe, dass die FED selbst in eine deutliche Abkühlung der US-Wirtschaft hinein die Zinsen weiter anheben werde. Mehr noch: Eine Abkühlung der Konjunktur bzw. des Arbeitsmarktes sei notwendig und werde angestrebt, um den aktuell besorgniserregenden Inflationstrend zu stoppen.

Somit sei dann die zweite Monatshälfte von einem abermals deutlichen Anstieg der Risikoaversion sowie steigenden Zinsen geprägt gewesen. Aktienmärkte in Europa seien rasch in Richtung ihrer Jahrestiefststände gefallen. Aktien in den USA würden derweil noch ein gutes Stück über diesen Niveaus handeln. Neben Technologieaktien seien es im August dann auch wieder Aktien von Herstellern langlebiger Konsumgüter gewesen, die angesichts der sich verschlechternden Stimmung unter den Konsumenten unter die Räder geraten seien.

An den Rentenmärkten seien die Zinsen vor allem in der zweiten Monatshälfte deutlich angestiegen. Auch die Risikoprämien hätten sich spürbar ausgeweitet, sodass die Monatsperformance insgesamt im August über nahezu alle Segmente hinweg negativ gewesen sei. Angesichts weiter steigender Leitzinsen und womöglich weiter steigender Inflation in Europa sei die Situation für Rentenmarktanleger äußerst schwierig geblieben.

Die Zinskurve in den USA habe sich weiter invertiert und mit mehr als -50 Basispunkten die stärkste negative Steigung seit mehreren Jahrzehnten erreicht. Der Euro sei im August derweil wieder unter die Parität gefallen und spitze die Inflationssituation für die EZB weiter zu.

Bei Wandelanleihen sei der August alles andere als ein ruhiger Sommermonat gewesen. Nach starkem Monatsbeginn hätten auch Investmengrade-Wandler ihre Gewinne in der zweiten Monatshälfte wieder abgegeben und ins Minus gedreht. Der Refinitiv Global Focus Investmentgrade Hedged Convertible Index (EUR) habe den Monat mit einer Wertentwicklung von -0,6% abgeschlossen. Europäische Investmentgrade Wandelanleihen (Refinitiv Europe Focus IG Hedged Convertible Index (EUR)) hätten um -0,7% nachgegeben. Der Index für US-Investmentgrade-Convertibles (Refinitiv US Focus IG Hedged Convertible Index (EUR)) habe im August -1,4% verloren.

Hinsichtlich ihrer Bewertung würden aktuell noch immer viele Wandelanleihen unter ihren theoretischen Werten handeln, also im "günstigen" Bereich. Im August hätten sich Titel aus Europa und den USA etwas erholen und einen Teil der Unterbewertung abbauen können. Asiatische Wandelanleihen seien hier allerdings auf der Stelle getreten und würden weiterhin deutlich im "günstigen" Bereich handeln.

53% der im ARAMEA Balanced Convertible enthaltenen Wandelanleihen würden sich im sogenannten "Balanced Profil" bewegen. In diesem Bereich sei das asymmetrische, konvexe Verhalten von Convertibles am stärksten ausgeprägt: Die Wandelanleihe partizipiere hier wesentlich stärker an einer Aufwärtsbewegung der zugrunde liegenden Aktien als an einer Abwärtsbewegung. Viele Convertibles würden nun - im Gegensatz zum Vorjahr - deutlich defensivere Balanced Profile aufweisen, die dennoch von hoher Konvexität geprägt seien. Wandelanleihen mit bondähnlichem Profil würden derzeit 35% ausmachen, mit weiterhin interessanten Renditen. Aktienähnliche Profile seien mit 12% vertreten.

Der ARAMEA Balanced Convertible investiere in Titel mit Investmentgrade-Qualität. Dadurch würden sich stabilere Bondfloors (Bewertung der Anleihenkomponente) ergeben, gleichzeitig sei aber das Potenzial auf der Aufwärtsseite gegeben. Somit könne der Fonds die Konvexität der Assetklasse Convertibles ausnutzen. Die Aktiensensitivität (Delta) des Fonds habe, die Kassequote eingerechnet, per Monatsultimo bei 37,5% gelegen.

Der ARAMEA Balanced Convertible (A) habe im August 2022 eine Wertentwicklung von +0,3% erzielt. (Stand vom 31.08.2022) (23.09.2022/fc/a/f)





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