JPMorgan Investment Funds - Global Macro Opportunities Fund: "Macro"-Strategie in diesem Jahr mit Rückenwind


12.10.17 14:30
J.P. Morgan Asset Management

Frankfurt (www.fondscheck.de) - Laut den Experten von J.P. Morgan Asset Management kann die Sorge über geopolitische Risiken größtenteils durch die anhaltende und synchronisierte Erholung des globalen Wachstums wettgemacht werden.

Auch in den USA würden trotz der relativen Reife des US-Konjunkturzyklus die Rezessionsrisiken verhalten bleiben: "Die Kombination aus positiven globalen Gewinnrevisionen und einer weiterhin lockeren Geldpolitik wirkt sich günstig auf Aktien und andere risikoreichere Anlagen aus. Rund um den Globus nehmen Zentralbanken weiterhin eine gemäßigte Haltung ein und auch wenn die Bilanz der US-Notenbank in Zukunft schrumpft, bleibt die weltweite Geldpolitik doch erst einmal expansiv", erläutere Talib Sheikh, Portfolio Manager in der Multi-Asset Solutions Gruppe von J.P. Morgan Asset Management und dort verantwortlich für die Makro-Strategie.

Der Experte erwarte, dass die Zinsen, wenn auch nur langsam, steigen würden. "Für gewöhnlich sind Aktienerträge in der spätzyklischen Phase und solange der Geldumlauf in der Wirtschaft und an den Märkten hoch bleibt positiv. Dieses Umfeld der langsamen Zinsnormalisierung verbunden mit fehlendem Inflationsdruck schafft günstige Voraussetzungen für Risikoanlagen", so Sheikh.

Trotz dieser optimistischen Einschätzung der kurzfristigen Chancen weise Sheikh darauf hin, dass die langfristigen Renditeerwartungen für Aktien und Anleihen in den letzten Jahren stetig gesunken seien, während die Korrelation zwischen den beiden Anlageklassen zuletzt deutlich zugenommen habe. In dieser späten Zyklusphase sei zu erwarten, dass sich eine klassische Diversifizierung über diese beiden Anlageklassen hinweg weniger zuverlässig erweise. So biete sich eine Investment-Strategie an, die über die Möglichkeit einer traditionellen Aktien-/Anleihemischung hinausgehe.

Für den JPMorgan Investment Funds - Global Macro Opportunities Fund (ISIN LU0095938881 / WKN 989946, Anteilklasse A (acc) - EUR) identifiziere das Management-Team beispielsweise die aktuell marktbeherrschenden makroökonomischen Themen, die wichtige Einflussfaktoren von Preisbewegungen an den Kapitalmärkten seien, und setze diese in Anlagestrategien um. Neben klassischen Investments wie Aktien und Anleihen könne es sich dabei eines "erweiterten Werkzeugkastens" bedienen, beispielsweise Strategien, die auf eine relative Wertentwicklung abzielen würden.

Zudem könnten kurzfristige Absicherungsstrategien genutzt werden. Ein weiterer wichtiger Fokus sei das Risikomanagement. Mit diesem Ansatz lasse sich in unterschiedlichen Marktphasen von den Makro-Trends profitieren bzw. die Trends müssten nicht notwendigerweise positiv sein.

Im Jahresverlauf habe das Multi-Asset Solutions Team einige der zugrunde liegenden Makro-Themen verändert und ein neues Thema in den Fonds aufgenommen: So sei das Thema des reifenden US-Zyklus angepasst worden (zuvor: Starke US-Wirtschaft), ebenso wie die Konvergenz der Schwellenländer (zuvor: Anpassung der Schwellenmärkte).

Ein zusätzliches, wenn auch nicht ganz neues Thema sei die "breite Technologieakzeptanz". "Bereits in der Vergangenheit hatten wir eine deutliche Positionierung im Bereich Informationstechnologie. Mit dem neuen Makro-Thema manifestieren wir diese jetzt noch deutlicher im Portfolio", erläutere Fondsmanager Sheikh. Hintergrund sei, dass die Verbreitung von mobilen und vernetzten Geräten in Kombination mit verbesserter Infrastruktur das Datenvolumen explodieren lassen würden. Diese Daten könnten heutzutage kostengünstiger und effizienter gespeichert, verarbeitet und analysiert werden.

Mit jedem neuen Technologiezyklus werde der Produktivitätszuwachs gesteigert, was für positive Effekte beim Trendwachstum sorge. Dennoch könnten diese positiven Impulse durch Nebeneffekte gedämpft werden: "Neue Technologien wie Cloud Computing, das 'Internet der Dinge', künstliche Intelligenz und Robotik schaffen vielfältige Chancen und Möglichkeiten, doch sie bedeuten auch einen schwerwiegenden Eingriff in bestehende Branchen und bringen neben Gewinnern auch Verlierer hervor. Die höhere Streuung zwischen diesen Gewinnern und Verlierern dürfte aktives Management begünstigen und der Schlüssel zur Alpha-Generierung dürfte im Fokussieren auf die Auswirkungen neuer Technologie liegen", so der Experte.

Nach einer turbulenten zweiten Jahreshälfte 2016 und einem bewegten Jahresstart 2017 habe der Global Macro Opportunities Fund in den letzten Monaten deutlich zulegen können. Seit Jahresbeginn habe der Fonds in der Anteilklasse A (acc) EUR nun eine Wertentwicklung von 10,44% erzielt (Stand: 30. September 2017). Sheikh erläutere, dass einen Großteil zur positiven Wertentwicklung die fokussierten Aktienstrategien beigetragen hätten, beispielsweise im Sektor Informationstechnologie mit einer signifikanten Position in Halbleiterherstellern. "Diese profitieren von einer starken Nachfrage nach Speicher und steigenden Preisen bei diesem wichtigsten Rohstoff der Technologieunternehmen. Dabei sollte es sich um einen strukturellen Nachfrageanstieg handeln, der durch Trends wie Automatisierung und künstliche Intelligenz unterstützt wird."

Eine andere wichtige Position seien beispielsweise asiatische Finanztitel. Diesen Sektor zeichne ebenfalls eine längerfristige Wachstumsgeschichte aus, der aber vom Markt in den letzten Jahren etwas vernachlässigt worden sei. "Es gibt speziell im Bereich der Versicherungen interessante Unternehmen in unserem Aktienkorb, die ein Prämienwachstum von 40 bis 50 Prozent aufweisen, da es in den Schwellenländern immer noch eine vergleichsweise geringe Versorgung der Mittelschicht mit solchen Finanzdienstleistungen gibt", so Sheikh.

Der Fondsmanager erläutere, dass er aufgrund des weiterhin starken globalen Wachstums weiterhin fokussierte Aktienstrategien bevorzuge und Derivate und auch Währungen als taktische Absicherungen nutze. "Im Augenblick können wir unsere Makro-Themen aber am besten durch Engagements im Aktienbereich umsetzen. Wir sehen nur eine geringe Diversifikation durch Anleihen", betone Sheikh. Im derzeitigen Umfeld niedriger Volatilität sehe er sich dennoch nach Möglichkeiten zur Absicherung um, denn ein Drehen der Aktienmärkte sei auf den aktuellen Niveaus nicht auszuschließen.

Weitere Informationen zum JPMorgan Investment Funds - Global Macro Opportunities Fund
Fondsmanager: Talib Sheikh, Shrenik Shah, James Elliott
Referenzindex: ICE 1 Month EUR LIBOR
Fondsvolumen: 4,4 Milliarden Euro (per 6. Oktober 2017)
Prozessumstellung auf die Makro-Strategie: 30. November 2012
www.jpmorganassetmanagement.de/Macro (12.10.2017/fc/a/f)





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