Ethna-DEFENSIV: 11/2018-Bericht, 5-jährige US-Staatsanleihen gekauft - Fondsanalyse


06.12.18 08:30
ETHENEA

Munsbach (www.fondscheck.de) - Der Oktober 2018 war ja bereits mehrfach als rabenschwarzer Monat bezeichnet worden, so die Experten von ETHENEA im Kommentar zum Ethna-DEFENSIV.

Während der November 2018 für die Aktienmärkte letztendlich eher neutral verlaufen sei, sei er für die Kreditmärkte deutlich negativer ausgefallen. Im Investment-Grade-Bereich hätten sich die Euro- und US-Dollar-Spreads um 20 Basispunkte ausgeweitet. Im Nicht-Investment-Grade seien die Ausweitungen mit 55 Basispunkten noch deutlicher gewesen. Das möge dem ein oder anderen Leser nicht viel vorkommen, aber bei einer angenommenen Laufzeit von zehn Jahren entspreche die Ausweitung im Investment-Grade-Bereich ungefähr einem Verlust von 1,5% in der Bewertung; im Nicht-Investment-Grade-Bereich sogar einem Bewertungsverlust von mehr als 3%.

Zudem hätten schwache Frühindikatoren und stark rückläufige Rohölpreise (-20%) zu einem Abverkauf bei Unternehmensanleihen geführt und damit Sorgen über eine verfrühte Abkühlung des globalwirtschaftlichen Umfelds ausgelöst.

Diese Entwicklungen hätten natürlich auch Folgen für die Bewertung des Ethna-DEFENSIV nach sich gezogen, der in der Bewertung fast 1% eingebüßt habe. Das Fondsmanagement sei aktuell dabei, die Laufzeitstruktur des Fonds signifikant zu verkürzen. Aktuell habe der Anleiheteil des Ethna-DEFENSIV eine Duration von 5,6 (ohne Absicherung) nach mehr als 7,3 im Vormonat. Für 3% des Fondsvolumens seien 5-jährige US-Staatsanleihen gekauft worden, sodass sich die Duration mit Absicherung von 2,8 auf über 4,2 verlängert habe. Die etwas vorsichtigeren Aussagen des US-Notenbankchefs Powell von Ende November würden erahnen lassen, dass die Anzahl der Zinserhöhungen der FED geringer ausfallen könnte als bisher angenommen. Dies habe zu einer deutlichen Abwärtsbewegung der Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe auf 3% geführt. Wir halten zu diesem Zeitpunkt einen möglichen Renditerückgang unter 2,9% nicht für unwahrscheinlich und haben uns entsprechend positioniert, so die Experten von ETHENEA. (Ausgabe 12 vom Dezember 2018) (06.12.2018/fc/a/f)




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