Deutsche Floating Rate Notes USD LD-Fonds: Zins-Wende - Wer gewinnt, wer verliert? - Fondsanalyse


03.09.18 13:30
DWS

Frankfurt (www.fondscheck.de) - Jahrzehntelang fielen in Europa und den Vereinigten Staaten die Zinsen, so die Experten der DWS.

Was Sparbuch-Fans geärgert habe, habe Anleihenbesitzer gefreut, denn fallende Zinsen würden regelmäßig Kursgewinne bedeuten. Doch inzwischen könnte das Ende dieser goldenen Phase gekommen sein. Einen Hinweis darauf liefere die deutsche Umlaufrendite: Seit ihrem Tief vor ziemlich genau zwei Jahren habe sich die Rendite überwiegend nach oben bewegt, wenngleich auch insgesamt nur ganz leicht. Die Umlaufrendite sei die gewichtete durchschnittliche Rendite repräsentativer Anleihen öffentlicher Emittenten und ähnlicher festverzinslicher Wertpapiere in Deutschland. Sie werde täglich von der deutschen Bundesbank berechnet.

Dieser verhaltene Aufwärtstrend dürfte sich fortsetzen, vor allem ab dem nächsten Jahr. Das würden die Anleihen-Experten der DWS prognostizieren. Bislang scheinen es die Zentralbanken der Industriestaaten mit Zinserhöhungen noch nicht allzu eilig zu haben, so die Experten der DWS. Sowohl die japanische Notenbank als auch die Europäische Zentralbank hätten Ende Juli bekräftigt, dass sie zumindest bis ins nächste Jahr die Zinsen niedrig halten wollten. Auch die US-Notenbank habe Anfang August die Leitzinsen nicht angehoben - trotz kräftigem Wachstum der US-Wirtschaft.

Die US-Notenbank gehe allerdings davon aus, dass die Leitzinsen bis Ende des Jahres noch zweimal erhöht würden. Die FED verfolge angesichts vergleichsweise hoher Wachstumsraten der Wirtschaft und einer gesunkenen Arbeitslosigkeit seit Ende 2015 einen Kurs behutsamer Zinsanhebungen. Die Leitzinsen seien seitdem siebenmal angehoben worden.

Was für die USA gelte, könnte bald auch für Europa richtig sein. Schließlich wachse die Wirtschaft der Eurozone inzwischen stärker.

Steigende Zinsen - das klinge zwar zunächst einmal gut, doch für Anleihenbesitzer treffe das nur bedingt zu. Ihr Problem: Anleihenrenditen und -kurse würden sich stets gegenläufig entwickeln. Würden die Marktzinsen steigen, bedeute das nach der nüchternen Logik der Börse Kursrückgänge bei Anleihen. Das hänge damit zusammen, dass bereits ausgegebene Anleihen bei steigenden Zinsen an Attraktivität verlieren würden: Bei einer neuen Anleihe würde ein Anleger ja höhere Zinsen bekommen und somit bei gleichem Geldeinsatz mehr Rendite erzielen als mit der niedriger verzinsten, älteren Anleihe.

In einem Umfeld steigender Zinsen würden also schon ausgegebene Anleihen so lange im Kurs fallen, bis sich ihre Renditen wieder dem neuen, höheren Zinsniveau angepasst hätten. Kurzum: Wer bereits Anleihen besitze und diese vor dem Ablaufdatum verkaufen wolle, dem würden bei steigenden Zinsen Verluste drohen.

Eine Möglichkeit Kursverlusten aufgrund steigender Marktzinsen entgegen zu treten, seien Investments in Anleihen mit variabler Verzinsung. Der Grund: Bei solchen Floating Rate Notes sei die Höhe der Verzinsung an die Entwicklung der Marktzinsen gekoppelt. Steige der Marktzins, steige auch die Verzinsung der Floater, und umgekehrt. Dadurch würden die Kurse der Floater allenfalls minimal auf eine Veränderung des Zinsniveaus reagieren. Die Anpassung an eine neue Zinswelt finde nicht über den Kurs, sondern über den Zinskupon statt.

Der Fonds Deutsche Floating Rate Notes USD LD (ISIN LU0041580167 / WKN 972167) investiere überwiegend in solche variablen Zinspapiere, die auf US-Dollar lauten würden. Mit einem Investment in die US-Floater würden Anleger nicht nur weitgehend unabhängig von der Zinsentwicklung in Europa und den USA. Zugleich würden sie von den höheren Zinsen in den Vereinigten Staaten profitieren. Änderungen des Wechselkurses würden vom Fondsmanagement durch entsprechende Sicherungsgeschäfte weitgehend neutralisiert. (Ausgabe vom 28.08.2018) (03.09.2018/fc/a/f)





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