DNCA Invest Beyond Infrastructure & Transition Fonds: 04/2021-Bericht - Performance von +3,14% seit Jahresbeginn


04.06.21 12:53
DNCA Investments

Paris (www.fondscheck.de) - Der Teilfonds DNCA Invest Beyond Infrastructure & Transition ist bestrebt, den MSCI Europe Infrastructure Net-Index über den empfohlenen Anlagezeitraum zu übertreffen, so die Experten von DNCA Investments.

Die europäischen Aktienmarktindices würden im dritten Monat in Folge einen Anstieg verzeichnen (STOXX 600 +1,8%; EURO STOXX +2,2%), beflügelt durch die Beschleunigung der Impfkampagnen, die US-Konjunkturprogramme und sich aufhellende Konjunkturindikatoren (PMI und Vertrauen der Haushalte). Trotz einer unverändert hausseorientierten Inflationsdynamik (Energie- und Rohstoffpreise, Spannungen bei den Lieferketten etc.) würden die Zentralbanken vorsichtig bleiben und an ihren akkommodierenden Geldpolitiken festhalten. Das Zinsumfeld sei im Monatsverlauf von uneinheitlichen Entwicklungen geprägt gewesen: Die deutsche Bundesanleihe habe sich um 10 Basispunkte auf -0,2% erhöht, während die 10-jährige US-Anleihe ebenso stark auf 1,63% zurückgegangen sei.

In Bezug auf die mikroökonomischen Entwicklungen sei zu verzeichnen, dass die Meldungen der Unternehmen zu den Quartalsergebnissen bisher von guter Qualität seien, global betrachtet die Erwartungen übertroffen hätten und zahlreiche Umsatzprognosen angehoben worden seien. Allerdings seien die Reaktionen an den Aktienmärkten uneinheitlich ausgefallen. Und es sei bei einigen der Aktien und Sektoren, die in letzter Zeit besonders gute Performances ausgewiesen hätten, zu Gewinnmitnahmen gekommen. Das Thema Kosteninflation dominierte bei unseren Gesprächen mit den Unternehmen, deren Geschäftsleitungen insgesamt gesehen zuversichtlich sind, diese Preiserhöhungen an die Endkunden weitergeben zu können, so die Experten von DNCA Investments.

Der DNCA Invest Beyond Infrastructure & Transition-Fonds habe seinen Performanceabstand im Verlauf des Berichtsmonats spürbar aufholen können und notiere nunmehr bei 2,08% gegenüber 0,11% für den MSCI Europe Infrastructure NR. Seit Jahresbeginn habe der Fonds damit eine Performance von 3,14% gegenüber 3,93% für seine Benchmark erzielt. Der Fonds habe weiterhin unter der Volatilität von Aktien der Sektoren Erneuerbare Energien und Wasserstoff gelitten, die nach wie vor durch die Werterotation, die steigenden Zinssätze, die ihrerseits die Befürchtungen in Bezug auf die künftigen Renditen schüren würden, sowie durch die seit dem 16. April erfolgte Neuzusammensetzung des S&P Clean Energy Index belastet würden. Wie in unserem letzten Bericht angesprochen, haben wir dieses Segment im letzten Monat leicht neu gewichtet, so die Experten von DNCA Investments.

Die wichtigsten Performancebeiträge des Monats hätten die folgenden Werte beigesteuert: Veolia (+69 Bp), Vinci (+27 Bp), Korian (+23 Bp), PSI Software (+21 Bp) und Eiffage (+20 Bp). Dagegen seien die wichtigsten Performancebremsen bei den "grünen" Werten zu suchen gewesen: Scatec (-22 Bp), Orsted (-22 Bp), Deutsche Telekom (-13 Bp), Grenergy (-13 Bp), Albioma (-11 Bp).

Die Veolia-Aktie habe Unterstützung erhalten durch die Fusionsvereinbarung, die schlussendlich mit dem Verwaltungsrat von SUEZ gefunden worden sei. Dies dürfte den Umsetzungszeitplan beschleunigen, da das grüne Licht seitens der Wettbewerbsbehörden bis zum 3. Quartal erwartet werde und der Abschluss des Deals bis Ende des Jahres erfolgen dürfte. Trotz eines auf 20,50 Euro pro Aktie revidierten Übernahmepreises seien die Experten von DNCA Investments der Ansicht, dass diese Fusion für Veolia äußerst wertschöpfend sein werde. Veolia strebe nach Berücksichtigung von 500 Mio. Euro Synergien (nach Meinung der Experten von DNCA Investments eine konservative Annahme) im 4. Jahr nach der Fusion eine Steigerung der Gewinne in Höhe von rund 40%/Jahr an. Die implizite Bewertung von Veolia nach der Fusion sei mit einem KGV von rund 12x für 2024 attraktiv und die Experten würden ausgehend von dem aktuellen Kursniveau ein Haussepotenzial der Aktie in Höhe von 30% erwarten.

Zu den wichtigsten Portfoliobewegungen hätten die Teilnahme an der Kapitalerhöhung von Cellnex (7 Mrd. Euro für die Finanzierung der Akquisitionspipeline) und die Stärkung einiger Überzeugungswerte im Zuge der Nutzung interessanter Einstiegspunkte bei Tele2, Ørsted und Acciona gehört. Dagegen hätten die Experten von DNCA Investments ihre Beteiligungen an Orange, Bilfinger, Maersk und Scatec reduziert. Die Veröffentlichung der Quartalsergebnisse von Scatec habe einen Anstieg des Länderrisikos in der Projektpipeline (Ukraine, Irak) erkennen lassen, was hinsichtlich der Nachhaltigkeit der zukünftigen Erträge bei den Anlegern für Ungewissheit gesorgt habe.

In Bezug auf die Aufnahmen von Werten ins Portfolio (Thema Infrastrukturen im Gesundheitswesen) sei zu vermerken, dass sich die Experten von DNCA Investments an der Börseneinführung von Synlab, dem führenden europäischen Anbieter von klinischer Diagnostik mit einem Netzwerk von 440 medizinischen Laboren weltweit, beteiligt hätten. Das diversifizierte Geschäftsmodell des Unternehmens (B2B, B2C und D2C) und die geografische Streuung würden ein attraktives und defensives Wachstumsprofil bieten (CAGR von 10%, davon 3% organisch), unterstützt durch eine Ausweitung der Marktanteile, die Entwicklung von spezialisierten Tests, die geographische Expansion in Schwellenländern sowie schließlich M&A-Chancen. Die impliziten Bewertungsmultiplikatoren von weniger als 9x EBITDA (ohne den positiven Einfluss des Covid-19) für einen Marktführer in einer fragmentierten und strukturell wachsenden Branche mit nachhaltigen Margen von über 20% erscheinen uns angemessen zu sein, so die Experten von DNCA Investments.

Die Investitionsquote des Fonds betrage derzeit 93%. Die Experten von DNCA Investments hätten weiterhin die Liquidität des Fonds aufgestockt. Darin spiegele sich die vorsichtige Einstellung gegenüber einem gewissen am Markt herrschenden Optimismus wider. (Stand vom 30.04.2021) (04.06.2021/fc/a/f)






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