BB Global Macro (Lux)-Fonds: 09/2021-Bericht, Wertverlust von 1,5% - Fondsanalyse


05.11.21 13:30
Bellevue Asset Management

Küsnacht (www.fondscheck.de) - Das Anlageziel des BB Global Macro (Lux)-Fonds (ISIN LU0494761835 / WKN A1CW3N) besteht darin, über den gesamten Konjunkturzyklus konsistente positive Erträge zu erreichen, so die Experten der Bellevue Asset Management AG.

Die angestrebten Renditen sollten eine tiefe Korrelation zur Ertragsentwicklung gewichtiger Anlageklassen aufweisen. Der Fonds eigne sich daher besonders für Anleger mit einem Anlagehorizont von mindestens drei Jahren, die eine gleichmäßige absolute Rendite anstreben würden. Die Fondswährung sei Euro.

Der Fonds beabsichtige, unabhängig vom Marktumfeld, konsistente positive Renditen von rund 5 bis 7% pro Jahr zu erzielen. Dies bei einer annualisierten Volatilität von weniger als 7%. Der Fonds investiere weltweit aktiv in mehrere Anlageklassen mit der Möglichkeit, Long- und Short-Exposure aufzubauen, wobei die Risikoparameter über die Zeit konstant gehalten würden. Ein proprietäres Screening Tool unterstütze das erfahrene Management Team bei der Marktanalyse und der Formulierung erfolgversprechender Top-down-Strategien. Risikomanagement sei ein integraler Bestandteil des gesamten Investmentprozesses. Dank der täglichen Vorgabe eines klar definierten Risikolevels ergebe sich über die Laufzeit ein stabiles Risikoprofil. Das Portfolio investiere vorwiegend in liquide Anlagen, der Fonds biete tägliche Liquidität.

Der Fonds habe im September eine negative Rendite von 1,5% bei einer Volatilität von 3,6% erzielt. Im Monatsverlauf habe der MSCI World Equity Index 4,3% nachgegeben, der JPM Global Government Bond Index habe 0,3% verloren und Rohstoffe hätten ein Plus von 6,0% verzeichnet (jeweils in EUR und gehedgt). Der September sei ein schwieriger Monat gewesen und die meisten Anlageklassen, mit Ausnahme von Rohstoffen, hätten eine negative Performance ausgewiesen.

Die Devisenstrategie habe die Wertentwicklung des Fonds im September mit 0,61% belastet. Das neutrale Portfolio der Experten der Bellevue Asset Management AG ist vollständig in Euro abgesichert, und der EUR notierte im September 2,0% schwächer gegenüber dem USD. Das negative Abschneiden sei deshalb mehr auf die langfristige, neutrale Positionierung zurückzuführen als auf aktive kurzfristige Anlageentscheidungen. Die Aktienstrategien der Experten der Bellevue Asset Management AG schnitten performancemäßig besser ab als der MSCI World Index, wirkten sich jedoch mit 0,52% negativ auf die Fondsperformance aus. Staatsanleihen hätten diese Verluste nicht wettmachen können und hätten selbst 0,20% eingebüßt. Nicht-Staatsanleihen hätten mit einem Minus von 0,13% geringfügig schwächer geschlossen.

Die Experten der Bellevue Asset Management AG stockten ihr Engagement in Aktien und Nicht-Staatsanleihen im Monatsverlauf leicht von 30% auf 31% und von 20% auf 22% auf. Ihr Nettoengagement in Staatsanleihen sei von 79% auf 88% gestiegen.

Um das Portfolio vor einer Abkühlung des chinesischen Immobilien- und Finanzmarktes abzusichern, gingen die Experten der Bellevue Asset Management AG gegen das Monatsende eine kleine Short-Position im CNY gegenüber dem USD ein.

Die Experten hätten ihre Anlageszenarien am 8. September überprüft, angepasst und neu gewichtet:

Szenario 1 mit einer Gewichtung von 25% gehe davon aus, dass amerikanische Aktien angesichts der weltweit expansiven Geldpolitik weiter auf eine Blase zusteuern würden. Es werde weiterhin reichlich Liquidität vorhanden sein, da eine gewisse Zeit verstreichen werde, bis Tapering-Maßnahmen an den Finanzmärkten spürbar würden. Das sei positiv für einen Value-Ansatz und für Schwellenländeraktien und negativ für Hochzinspapiere und Staatsanleihen.

Szenario 2 mit einer Gewichtung von 50% liege zwar ein Rückgang der Headline-Inflation in den USA zugrunde, die derzeit bei 5,4% liege, rechne aber mit einer hartnäckigeren Inflation als ursprünglich angenommen. Meldungen über Lieferkettenunterbrechungen, steigende Rohstoffpreise und Sorgen über die Entwicklung des chinesischen Immobilienmarktes würden Aktien eine Phase der Konsolidierung bescheren. Auch Staatsanleihen würden konsolidieren, da sie zwischen Ängsten vor einer steigenden Inflation (negativ) und einer Flucht in Qualität (positiv) gefangen seien. Dieses Umfeld sei neutral bis negativ für Hochzinsanleihen.

Szenario 3 mit einer Gewichtung von 25% gehe davon aus, dass die US-Aktienmärkte überbewertet seien und eine technische Korrektur durchlaufen würden. Dafür gebe es diverse potenzielle Auslöser. Dieses Szenario sei negativ für Aktien und Hochzinsanleihen. Je nach Auslöser könnte eine Flucht in Qualität die Folge sein, was für Staatsanleihen positiv wäre. In den meisten Fällen würden die Experten der Bellevue Asset Management AG Szenario 3 als eine Kaufgelegenheit betrachten. (Stand vom 30.09.2021) (05.11.2021/fc/a/f)






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