OYSTER European Opportunities Fonds: Europäische Unternehmen werden unterschätzt - Fondsanalyse


08.05.19 14:00
SYZ Asset Management

Genf (www.fondscheck.de) - Europäische Aktien notieren aufgrund von Wachstumsängsten und rekordhohen Kapitalabflüssen aus Fonds mit den tiefsten Bewertungen seit fünf Jahren, so Juliana Auger, Investment Specialist, und Pras Jeyanandhan, Co-Manager des OYSTER European Opportunities bei SYZ Asset Management.

Dabei gebe es in Europa viele weltweit führende Unternehmen, deren Aktien sich lohnen würden. Die Marktunsicherheit biete eine Chance, jetzt Aktien von Unternehmen zu erwerben, die von den Marktteilnehmern abgestraft worden seien, obwohl sie auch weiterhin zu den Besten zählen würden.

Im letzten Jahr seien europäische Aktien bei den Anlegern in Ungnade gefallen. In der längsten Phase kontinuierlicher Kapitalabflüsse seit einem Jahrzehnt seien 2018 unter dem Strich 44 Milliarden Euro aus aktiven europäischen Aktienfonds abgeflossen. Weitere 14 Milliarden Euro seien in den ersten zwei Monaten dieses Jahres aus dieser Anlageklasse abgezogen worden (Quelle: Broadridge, für Fonds mit Domizil in Europa).

Einer der Gründe für diese Skepsis gegenüber europäischen Aktien seien enttäuschende Wirtschaftsmeldungen gewesen, mit denen Marktteilnehmer das ganze letzte Jahr bombardiert worden seien. Hinzu komme die Verschlechterung des makroökonomischen Bildes, die in letzter Zeit besonders deutlich zutage getreten sei. Neben Sorgen über die allgemeine weltweite Konjunkturabschwächung und den Handelskrieg zwischen den USA und China seien Anleger zudem mit regionsspezifischen Problemen konfrontiert gewesen: Den "Gelbwesten"-Protesten in Frankreich und der politischen Unsicherheit in Großbritannien und Italien.

Die treibenden Kräfte der Binnennachfrage sprächen nach Meinung der Experten von SYZ Asset Management jedoch nach wie vor dafür, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) in der Eurozone im Jahr 2019 um rund 1,5 Prozent wachsen werde. Der Rückgang der Arbeitslosigkeit auf den niedrigsten Stand seit sechs Jahren, steigende Realeinkommen, das positive Konsumentenvertrauen und die sehr akkommodierenden Finanzierungsbedingungen würden alle auf eine Stabilisierung hindeuten. Und auch die jüngsten Zahlen zum Einkaufsmanagerindex und zum Konsumentenvertrauen (März 2019) würden eine Erholung von den Tiefstwerten von Ende 2018 zeigen. Das Wachstum möge sich verlangsamt haben, doch es sei nicht eingebrochen.

Für Anleger würden sich nun einzigartige Einstiegsmöglichkeiten bieten. Denn infolge des Marktrückgangs im Jahr 2018 hätten Anleger auch jetzt noch die Möglichkeit, europäische Aktien zu historisch niedrigen Bewertungen zu kaufen. Gemessen an Kennzahlen wie dem Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) seien die Bewertungen europäischer Aktien im Vergleich zu US-Aktien besonders attraktiv. Derzeit würden US-Aktien mit einer KBV-Differenz von 1,3 gegenüber europäischen Aktien (3,0 gegenüber 1,7) notieren.

Wenn wir unsere europäischen Aktienstrategien unter die Lupe nehmen, stellen wir fest: Zwar sind die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) der Portfolios deutlich gesunken; die Ertragskraft der Unternehmen in den Portfolios ist jedoch mindestens genauso stark gewachsen wie die Ertragskraft der Benchmark der Portfolios, dem STOXX Europe 600 Index, so die Experten von SYZ Asset Management. Das bedeute: Die Schätzungen für die Gewinne im nächsten Jahr, die auch die Ergebnisse für das 4. Quartal und das Gesamtjahr 2018 berücksichtigen würden, seien wieder im Aufwärtstrend - trotz der Besorgnis, dass die Gewinnmargen und andere Fundamentaldaten der Unternehmen unter Druck geraten könnten.

Die Experten von SYZ Asset Management würden die langfristige Verfassung der Unternehmen in ihren Portfolios zuversichtlich beurteilen und würden glauben, dass diese Stärke letztendlich auch vom Markt belohnt werde. Beim OYSTER European Opportunities beginne sich dies nach einem harten Jahr 2018 im Fonds bemerkbar zu machen: Das KGV des Portfolios habe seit Jahresbeginn stärker zugelegt als der Markt.

Die Experten von SYZ Asset Management würden die weltweit negative Stimmung gegenüber europäischen Aktien für übertrieben halten und sähen darin eine hervorragende konträre Gelegenheit, Aktien qualitativ hochwertiger Unternehmen zu kaufen. Denn die negative Stimmung habe die Bewertungen auf Niveaus gedrückt, bei denen das Risiko-Rendite-Verhältnis für langfristige Anleger eindeutig vorteilhaft sei.

So hätten die Experten vor kurzem beispielsweise Aktien von den Unternehmen ASML und Fresenius Medical Care erworben, die in ihren Branchen globale Marktführer seien. Weitere Akteure von Weltformat, die sich in den Portfolios der Experten befänden, seien Louis Vuitton Moët Hennessey und Prudential. Des Weiteren würden die Experten auf die Sektoren Technologie und Gesundheit setzen.

Auch konjunktursensiblere Sektoren und Aktien hätten die Experten von SYZ Asset Management auf dem Radar. Diese seien zwar unbeliebt; wenn geschickt ausgewählt, könnten sie in einer Erholung jedoch die höchste Outperformance erzielen. Deshalb fassen wir Marktbereiche wie Energie, Automobile und Technologie-Hardware ins Auge: Ihre Bewertungen deuten darauf hin, dass wir uns in einer leichten Rezession befinden, so die Experten von SYZ Asset Management. Die US-Wirtschaft entwickle sich jedoch gut, die Eurozone wachse weiter (allerdings langsamer als Anfang 2018) und China gebe Konjunkturimpulse. (08.05.2019/fc/a/f)





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